开源证券发布考虑论说称，期间电气（03898）轨交建造业务有望受益建造更新战略，新兴装备业务构筑第二增长弧线，督察“买入”评级。谈判到公司功率产物产能欺诈率和良率进步带来利润率进步，该即将2024年归母净利润预测由33亿东谈主民币上调至36亿东谈主民币，督察2025年归母净利润预测40亿东谈主民币，新增2026年归母净利润预测45亿东谈主民币，对应2024-2026年同比增速分袂为15%/11%/13%。

　　论说主要不雅点如下：

　　2024年大铁维求学务有望受益于老旧建造更新趋势快速增长

　　2023年传统轨交建造业求竣事收入129亿东谈主民币，同比增长2%。其中轨交新造收入约111亿东谈主民币，轨交维修收入约18亿东谈主民币。咱们瞻望改日新造业务收入增速放缓，而维修收入有望延续快速增长：

　　（1）谈判到大铁新造业务高基数、以及城轨新造业务仍然主要基于存量城市地铁线增多或蔓延，因此咱们预期公司改日新造业务增速将放缓。

　　（2）大铁维求学务有望受益于老旧建造更换趋势竣事快速增长。公司瞻望动车维修市集正在干涉快速进步期，改日两到三年的增速将向上50%，公司在动车维修市集督察约50%的市集份额，受益详情味较强。

　　（3）北上广深等地的城轨暴露安定干涉生命周期后段催生维修需求，由于现在零落长入的强制维修的市集圭臬、咱们瞻望城轨维修收入增速相对大铁维修较低。

　　2024年新兴装备业务或持续放量，受益新增产能投放及良率进步

　　2023年新兴装备业务收入87亿东谈主民币，同比增长70%，毛利率28.2%，比拟2022年的25.7%有所进步，受益半导体部门产能欺诈率及良率进步、采购资本的缩短。新兴装备业务需求仍然郁勃，该行瞻望2024-2026年该业务将延续高增长态势。具体来看：

　　（1）功率半导体2023年收入同比增长69%。随同2024年公司IGBT宜兴产线将完成建造的安设并逐步投产孝安产值，该行预期IGBT收入将保握高成长性。汽车IGBT业务有望督察市集份额慎重，电网IGBT业务有望受益国度电网积极打算，风电和光伏有望进步自己市占率启动更快增长。

　　（2）电驱业务、海工、工业变流、传感器业务2023年收入分袂同比增长75%/68%/74%/45%。

　　风险教唆：新动力车渗入不足预期、IGBT行业竞争加重、研发过程不足预期。

背负剪辑：史丽君