出品：新浪财经上市公司考虑院

　　作家：君

　　继2022年6月、2023年2月、2024年5月三度折戟IPO后，量化派科技（下称“量化派”）于前年年底第四次向港交所递交招股书，于近日收到证监会境外刊行上市备案奉告书。

　　此番赴港上市，虽有中金公司、中信证券两大巨头看成联席保荐东说念主，另有复星外洋本钱看成财务参谋人，但量化派可抓续野心才智，主营业务的合规性等方面依然存在较大挑战。

　　现款贷暗影挥之不去

　　公司官网显露，量化派创立于2014年，是中国升迁的数字化惩办决策提供商，以AI期间为驱动，依托升迁的闭环场景化做事才智、模块化运营才智、范畴化商品及做事输出才智与强劲的AI赋能才智，为多行业提供场景化数字赋能做事，匡助其杀青场景、科技、流量、运营、商品及做事的数字化深度交融。

　　字据弗若斯特沙利文的贵府，于2023年按收入计，量化派在中国基于独有诈骗环节/网站的破费市集精确撮合惩办决策的提供商中名步骤七，仅占市集份额的0.7%。

　　公开信息显露，2014年1月，周灏征战了量科邦集团，主要从事破费者贷款干系业务。曩昔11月，量科邦集团孵化了量化派的前身“量子数科”，专注于精确营销业务。那时，量科邦集团旗下的贷款平台“信花钱包”是业内闻名的现款贷贷款超市，放款量处于行业第一梯队。平台对接金融机构、假贷企业及个东说念主用户，看成中间做事商通过提供订价风险、贷后做事等收取手续费。

　　2018年前后，P2P行业整顿风暴来袭，量化派初始探索业务转型，以相宜信用贷款监管环境的变化。2020年11月，量化派旗下的“信花钱包”升级为“羊小咩”，该平台的定位改变为数字化惩办决策提供商。

　　2022年，量化派初度递表港交所，彼时的招股书显露，除了向金融机构保举末端客户外，公司还通过“羊小咩”赋能业务伙伴销售电子居品、餐饮、家用电器、化妆品等零卖商品。此外，量化派还尝试布局土产货活命做事，2022年二季度，推出了为土产货商家做事的“破费舆图”业务。2024岁首，破费舆图升级为在线汽车市集。

　　比年来，量化派的助贷业务收入占比鄙人降。2021-2023年，公司为金融机构提供精确营销的收入占比从76.8%着落至20.2%。

　　如今，量化派救一火图存为“中国数字化惩办决策提供商”，但现款贷的影子永恒挥之不去。

　　2023年9月，证监会发布境外刊行上市备案补充材料要求公示，要求量化派在措施运作问题方面进行补充评释，其中助贷业务合规性遭到“灵魂拷问”。

　　据悉，在“羊小咩”平台上，量化派向用户提供了享花卡、备用金两种贷款功能，其中享花卡仅限在羊小咩购买商品。用户使用享花卡发起购买商品的恳求后，金融机构将为其向公司支付商品价钱。换句话说，享花卡本质上是一类破费金融居品。

　　招股书显露，2021-2023年及2024年前6个月，量化派通过享花卡向金融机构提供该等做事证据收入250万元、560万元、1420万元及1290万元，邻接翻倍增长；永诀占同时总收入的0.7%、1.2%、2.7%及3.4%，呈现逐年上涨趋势。

　　自2024年起，量化派渐渐罢手助贷业务，落幕2024年9月12日，公司已隔断与金融机构就精确撮合惩办决策而矍铄的扫数那时现存左券，并不再从中产生任何收入。现在，羊小咩备用金功能主要通过H5跳转页面为其他金融机构导流，每笔备用金的金额在100元至5万元之间。

　　由此来看，天然量化派勤苦将自己塑造为一门户字科技公司，但推行上干的依然是助贷导流的贸易。天然资金主要来自金融机构，但量化派也没少遭到破费者投诉 【下载黑猫投诉客户端】。

　　据黑猫投诉统计，落幕现在“羊小咩”累计投诉量高达2.4万条，投诉内容包括但不限于商品溢价过高（高于市集价钱20%~30%）、未在功令时期内发货、售卖假冒伪劣商品等。

　　量化派自己也遭到不少破费者的鸣鼓而攻，15条投诉中多达5条皆与暴力催收干系，部分用户说起平台存在调用个东说念主信息进行电话插手的行径，或已涉嫌犯罪。

　　本年央视“3·15”晚会就曝光了主宰插手电话乱象。字据《中华东说念主民共和国民法典》第一千零三十三条第（一）项，除法律另有功令大略权益东说念主明确同偶而，任何组织大略个东说念主不得以电话、短信、即时通信器具、电子邮件、传单等神气侵犯他东说念主的私东说念主活命缓慢。

　　16亿“天价赎回”下的利益运送阴云

　　招股书显露，量化派的前5大客户中，鹰潭市信江广达小额贷款股份有限公司（简称“鹰潭广达”）征战于2013年，专注于向末端借款东说念主提供破费贷款，其为BJ量科邦信息期间有限公司（简称“量科邦”）的障碍附庸公司，而量科邦是由周灏抓股30%并规章的公司。股权穿透后，鹰潭广达由量化派首创东说念主周灏规章，系公司关联方。

　　2021-2023年，鹰潭广达向量化派支付的做事费永诀约为844.5万元、935.80万元、1416.10万元。2024年前6个月，鹰潭广达晋升为公司第三大客户，来自该客户的收入为1290.8万元，占公司总收入的3.4%，与前两大客户抓平。

　　值得一提的是，前文提到，量化派自2024年起渐渐罢手助贷业务，但有一家金融机构以外，即是鹰潭广达。2024年7月1日，公司与鹰潭广达矍铄了框架左券，当羊小咩用户于羊小咩购买商品时，由鹰潭广达向其提供信用支付做事。

　　招股书显露，公司就分期付款干系的精确营销做事向鹰潭广达收取2%的做事费，并将信贷期延迟至6个月，导致比年来应收账款余额成倍增长。

　　2021-2023年，公司应收账款从1.51亿元飙升至4.43亿元，确凿翻了3倍，永诀占同时收入的43.02%、54.32%、83.58%，呈现逐年快速上涨趋势。落幕2024年6月30日，应收账款余额仍高达4.14亿元，约占公司总钞票的一半。

　　由此可见，量化派的助贷业务与实控东说念主周灏规章的公司存在千丝万缕的关系，并通过延迟信贷期的神气造成了多量资金占用。此外，两边业务交游所触及的一系列数据网罗，或面对潜在非法风险。

　　一面是延迟关联方信贷期占用资金，另一面是量化派已严重资不抵债，是否具备抓续野心才智照旧个未知数。

　　落幕2024年6月30日，量化派的净钞票为-10.25亿元，钞票欠债率高达222.51%，早已处于资不抵债的气象，而在2021年底时，其净钞票还有2.16亿元。在2022年，跟着量化派的流动欠债总和从0.84亿元飙升至14.91亿元，其净钞票也降至-10.89亿元。

　　而流动欠债在2022年的陡增主如果因为在附带优先权的金融器具项下增添了14亿元，落幕2024年6月30日增至16亿元，用来计量量化派以现款大略其他金融钞票赎回本公司股权器具的背负。

　　而这与量化派签署的对赌左券密不能分。据招股书泄露，在2022年6月29日初度递交上市恳求时，赎回权依然隔断了，然则如果存在着莫得在规按时限内完成及格上市大略首创激动对集团的规章地位发生变化，赎回权则自动还原，而在招股书中并未对上市的终末期限作念评释。

　　不出丑到，当下赎回要求依然存在着触发的可能性。而落幕2024年6月30日，量化派账上的现款及等价物仅有3.35亿元，届时超16亿元的赎回义务该若何填补？

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